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的破产引发了全球市场动荡，然而这种动荡却引发了

亚洲

两个最大经济体截然不同的命运。消息显示，日本银行遭受的冲击比中国更大。日本三大银行的市值在上周损失了200多亿

美元

，而中国四大国有银行在香港和上海的交易中增加了300多亿美元。

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SVB的失败引发了人们对银行资产负债表中持有至到期投资的担忧。这些投资通常是更安全的证券，比如政府债券，主要目的是赚取利息，直到本金归还，所以市场价格的变化通常不会反映在银行的业绩中。

然而，加息确实会降低这些资产的价值，这种下跌在SVB的破产中起到了关键作用。SVB是一家专门从少数初创公司收集大额存款，并将大量资金投入持有至到期投资（HTM）的银行。

随着SVB的高科技储户提取现金，该银行面临着不得不亏损出售其HTM资产的前景。截至2022年底，HTM资产占其2118亿美元资产的43%左右。随着这些潜在损失不断深化并且被市场察觉，储户们取出了更多的钱，引发了2008年全球金融危机以来最大的银行倒闭事件。

SVB的失败引发了全球市场数日的动荡，最终导致瑞士银行在周一亚洲市场开市前不久同意以32亿美元收购瑞信信贷。

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SVB倒闭后的股价波动/来源：日经亚洲

总体而言，日经的计算显示，上周11个市场的40家主要亚洲银行市值损失超过120亿美元。三菱UFJ金融集团、三井住友金融集团和瑞穗金融集团跌幅在10%至12%之间，市值蒸发2.67万亿日元(合202.7亿美元)。

日本银行发现自己处于危险之中了，因为它们对

利率

上升特别敏感。由于数十年接近于零的经济增长，这些银行的放贷机会很少，由此积累了大量债券(其中一些以外币为主)。对于规模较小的贷款机构来说，这种困难尤为明显。

标普全球评级金融机构高级主管表示:“总体而言，由于当地经济的贷款需求减弱，日本本地小型银行正在增加证券投资。当利率波动更大时，它们更容易受到冲击。”

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相比之下，中国的银行受益于经济增长中更高的贷款需求。而且中国的银行不太倾向于转向证券投资，不过他们持有的债券最近也受到了利率下降的提振。

中国四大国有银行——中国工商银行、中国银行、中国建设银行和中国农业银行在内地和香港上市的股票本周小幅上涨3%至5%，其市值增加了300多亿美元。

在香港上市的英国银行渣打银行和汇丰银行分别下跌10%和5%，汇丰银行的表现也反映出它在本周收购SVB英国业务的影响。

对利率的担忧也打击了亚洲保险公司的盈利。友邦保险说，由于利率上升拖累了其投资回报，它在去年的净利润下降了96.2%。

发布于：浙江

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1.新冠肺炎

後疫情時代，全民健康意識逐步提升，大健康行業迎來新動能、新變局。而在變局之中，企業要把牢發展主動權，才能抓住機遇創造增量。

去年的這個時候，湯臣倍健董事長梁允超表示，湯臣倍健要用八年時間，初步完成向強科技型企業的轉型。

如今，隨著轉型第一年成績單公布，強科技轉型初見成效，在疫情影響渠道受壓的情況下，依舊保持增長。麵對後疫情時代的新挑戰和新機遇，梁允超在最新的致股東信中透露出更堅定的信心：“將持續做實強科技企業轉型戰略，迎接VDS行業新周期”。

這份信心離不開湯臣倍健2022年年報展現出的逆勢增長能力。2022年，湯臣倍健實現營業收入【78.61】億元，較上年同期增長【5.79】%；歸屬於上市公司股東的淨利潤【13.86】億元，繼續保持了國內膳食營養補充劑市場份額第一的位置。

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而通過解讀財報，鬆果財經發現，湯臣倍健2022年“逆增長”的玄機，藏在了兩個關鍵信息之中：一是VDS行業邁入了一個新的發展周期；二是湯臣倍健向著科學營養戰略下的硬科技護城河的方向更進一步。

一、踏浪而行：化逆風為東風，承壓穩健增長

吳曉波說：“商業是一場關於幸存者的遊戲。”而幸存者中少見“躺贏者”，更多的是穿越風暴的勇者。

回看2022年，VDS行業“道中遇雨”。

受疫情影響，國內線下渠道業務普遍承壓，不僅日常消費場景受到壓製，宣傳推廣活動也被迫延期。

然而，沙盡之時見真金，湯臣倍健就在這樣的行業背景中實現了逆勢增長。據中康CMH零售市場數據，2022年中國藥店VDS整體銷售增速為-1.7%，而湯臣倍健整體增速為3.2%，展現出品牌和產品優勢。此外，湯臣倍健全年線上渠道和境外市場營收增速穩健。

這種逆勢增長的現象，一方麵體現出疫情爆發後，健康消費需求增長；另一方麵也反映出湯臣倍健的經營韌性。

疫情爆發後，全球膳食營養補充劑需求短期內劇增。而在全球眾多市場中，中國VDS市場規模與增速並重，成長空間廣闊。

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來源：招商證券

健康消費需求增長，是VDS行業駛入周期拐點的信號。而湯臣倍健自身的經營韌性，則來自沉心提“質”的長遠戰略眼光。

二、放“焺”自我：以“向上思維”打造強科技企業

湯臣倍健業績韌性增長的背後，除了化逆風為東風的反向思維，還有行業變局中主動向強科技型企業轉型的“向上思維”。

從消費趨勢來看，後疫情時代，VDS行業迎來的不僅是消費力的恢複，更是消費需求的升級。居民健康消費逐漸多元化、專業化、細分化，推動供給側加速變革，高質量的供給成為品牌決勝新周期的關鍵。

因此，湯臣倍健圍繞“科學營養”戰略，持續聚焦“新原料、新功能、新技術”，重構了自身核心競爭力。

過去一年，湯臣倍健聯手權威科研機構等產學研創新，開展了多項新功能技術與產品的研發，在心血管、抗衰老、腸道微生態等領域均取得了一定成果。

2022年4月，湯臣倍健牽手暨南大學等權威科研機構合作，發現NAD+水平與衰老關係存在顯著性別差異，並進一步深入營養與抗衰領域研究；2022年8月，湯臣倍健營養健康研究院聯合權威機構Life-Space全球微生態研究中心，對外發布副幹酪乳杆菌LPB27，獲得兩項國家發明專利後，快速向市場推出自主研發的“600億益生菌”新品，並創新開發富糖胺聚糖（GAGs） 新型膠原蛋白肽等新原料新技術，展現企業技術實力。此外，在心血管健康方麵，2022年發布關於輕絡素的研究成果《水溶性番茄濃縮物WSTC調節血小板聚集和血液流動》, 揭示輕絡素改善血液健康活性新機理，為輕絡素改善國人心血管健康提供了科學依據……

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此外，在提出要向強科技企業轉型之前，湯臣倍健已籌謀多年。從2014年開始

啟動功能性自主創新研發戰略轉型，先後與國內外頂級研究機構成立“精準營養科研轉化產業聯盟”；聯合專業科研機構從特定葡萄籽提取物中發現了抗衰物質PCC1；推出了首款個性化定製維生素概念產品。湯臣倍健在接受媒體采訪時也表示，計劃每隔兩三年就推出一款自主研發的具有高科技附加值的重功能產品。

為加快相關研究成果的轉化和落地，2022年湯臣倍健還與中國科學院上海營養與健康研究所成立了“科學營養研究與轉化中心”，同時與國科大杭州高等研究院成立“國科大杭高院湯臣倍健精準營養研究中心”。

產學研深度融合，強化了湯臣倍健競爭優勢突出的“高精尖”重功能營養食品的產品科技力，也讓湯臣倍健在越來越多消費者心中貼上“強科技”的品牌標簽。

而著眼於從“強科技”走向“強品牌”的長遠目標，湯臣倍健不僅深耕研發，還發力變革渠道、人才、機製等各方麵，進一步提升品牌競爭力。

回顧近幾年，一方麵，湯臣倍健抓住線上渠道消費者年輕化的特點，實施電商品牌化戰略，持續推出YEP等線上專供品，作為線上年輕化品牌形象的輸出點。另一方麵，湯臣倍健調整優化銷售架構，從簡單的單線作戰向區域板塊式集團作戰轉變，並搭建以渠道營銷為核心的強中台，也取得明顯成效。

聚焦“科學營養”增加科技硬實力，調機製引人才拉升渠道力，創新與實幹並行，不斷深化品牌優勢，湯臣倍健拿到了強科技的“新地圖”，正朝著發展的“新大陸”堅定前行。

三、蓄勢待發：新周期聚焦“質量”，開啟VDS新征程

“天如果不亮那就摸黑生存，一旦看到了曙光那就立刻起飛。”吳曉波跨年秀上的這句話，正是對湯臣倍健過去和未來最好的詮釋。

當下，VDS行業已經穿越了黑暗，再次看見新一輪高景氣長周期的曙光。而湯臣倍健也正在以“多品牌、大單品、全品類、全渠道、單聚焦”的戰略方向開啟新周期征程。

一來，湯臣倍健以實現營養健康的綜合幹預為目標，主品牌及旗下品牌全麵覆蓋了VDS的全品類，同時在品類之中孵化大單品，增加潛能持續釋放。

以“湯臣倍健”為主，公司旗下品類涵蓋關節護理品牌“健力多”、眼部健康營養品牌“健視佳”、兒童營養補充劑品牌“Pentavite”、益生菌品牌“Life-Space”以及“健樂多”、“健安適”、“舒百寧”、“維滿C”等，形成全方位的功能性品類布局。

不僅以多品牌覆蓋全品類，湯臣倍健還積極構建大單品矩陣，旗下多品牌覆蓋蛋白粉、骨骼健康、益生菌、護肝護眼等滲透空間大的品類，以大單品針對性地圈粉不同消費者群體。比如，“Life-Space”國內產品銷售收入3.03億元，同比增長64.42%；境外業務LSG營業收入1.72億澳元，同比增長26.56%，蛋白粉、鈣DK、維生素C、維生素B族等多品類也在持續增長。

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整體來說，企業優質產品貯備充足，長遠來看，多品類營收增長的格局清晰。

二來，湯臣倍健的品牌戰略不僅追求“全”，更追求“強”。

正如梁允超所說：“消費品品牌正經曆從品種品牌到品類品牌到企業品牌，即從商品品牌到企業人設品牌的變遷。”流量紅利時代結束，品牌建設的邏輯也發生變化。

目前，國內居民消費從基本消費、功能消費逐步過渡到健康消費、體驗消費，消費者對膳食營養補充劑的選擇不局限於產品功能，而是享受品牌帶來的優質服務，且對品牌知名度、美譽度、誠信度都有較高要求。

這也是湯臣倍健正在持續推進的以更精準、更優質、更個性化的服務吸引更多潛在消費者，全麵提升品牌力目標需求。

三來，湯臣倍健聚焦“新原料、新功能、新技術”，用科技力驅動產品力，不斷挖掘增量市場。

梁允超在致股東的信中表示，湯臣倍健的星辰大海，核心就藏在強科技的三個“月亮目標”上。第一個“月亮目標”即為原料和配方國家發明專利，為的是在同質化中持續創造就是不一樣的湯臣倍健差異化品質優勢；第二個“月亮目標”指的是新功能及重功能大單品產品研發，為消費者健康創造人無我有的獨特增量價值，為行業創造增量價值；第三個“月亮目標”，則為湯臣倍健抗衰老及精準營養等前瞻性基礎研究，賦能全球VDS 行業科技力和創新力。

目前來看，湯臣倍健的科研成果積累與轉化均已走到行業前列。據統計，截至2022年12月31日，湯臣倍健及子公司再境內外合計擁有343項專利權，其中報告期內新增62項專利權。

產品、渠道、研發等多項優勢，使湯臣倍健形成了品牌虹吸效應，成為中國膳食營養領域承接新周期紅利的“核心”。

在VDS新增長周期中，湯臣倍健聚焦經營“質量”指標，終將釋放更多業績潛能，而這些利好也將正向反饋到資本市場中。

最終，聚焦“強科技”，走上高質量發展軌道的湯臣倍健，將以消費與科技雙重屬性詮釋國泰君安2023年A股市場的投資策略——“跟消費談戀愛，跟科技結婚”。

發布於：湖北